贏家必學‧籌碼流向大追蹤

股市諺語︰「新手看價、老手看量、主力看籌碼」,為何老手主力不只看價、看量、還要看籌碼,因為籌碼代表一家公司流通在外的股票,所謂物以稀為貴,流通在外的籌碼愈少,股價就愈易上漲;另外,愈多的籌碼流到散戶手中,安定性最低的散戶一有風吹草動就趕緊拋股,股價也是愈容易下跌。如果你不想成為被大戶主力坑殺的對象,就要學著看懂籌碼。

22歲就讀北科大的張怡君,不久前才去中山足球場,幫媽媽排隊領今年聯電股東會紀念品。她直呼實在是太誇張,比和男朋友一起去排第一天上映的熱門早場電影「特洛伊:木馬屠城」的人潮還擁擠。原來今年聯電股東人數已超過90萬,是全台灣股東人數最多的掛牌上市企業。光應付發放股東會紀念品的龐大人潮,聯電股務代表建弘證券還必須租借中山足球場。

小股東眼裡看重的是紀念品夠不夠優,但是專業投資法人卻是皺緊眉頭看著萬頭鑽動景象。台灣有450萬戶家庭,其中約200萬戶家庭有進出股市,聯電股東人數就已占去台灣股票族的一半,買聯電股票儼然是台灣股民的全民運動。

持股100張以下的小股東多達80萬人

如果從聯電去年的股東結構,聯電小股東想必心情苦悶,因為多處於套牢狀況。聯電持股100張以下的小股東約有80萬人,共計持股455.5萬張,平均張數約為5.7張。這些散戶投資聯電大多賠錢,被迫由短期投資變為長期投資,隨著時間飛逝,愈套愈深,小股東們只好每年領些紀念品聊以安慰。被套牢的小股東,如果不積極自救,進行區間操作,死抱股票,可能永無解套希望。

如何查詢各家公司的股東結構?

部分券商網站有提供此項資訊,譬如從群益證券網址www.capital.com中,在個股查詢處輸入股票代碼,進入個股報價頁面後,再點選左邊工具列基本資料下的「股本形成」項目,即可查詢股東結構。

股價夠便宜,大股東才會想要買回散出的籌碼

從網站公開資料中觀察,聯電董事長曹興誠為首的公司派董監事,總持股約5%。通常股票流到散戶手中,股價易跌難漲;反之流回到大股東手中,股價才會易漲難跌。但是對聯電的公司派來說,有什麼誘因會讓他們想把散戶中的籌碼再收回來?關鍵還是在於20幾元的股價對大股東來說,已經夠便宜了嗎?如果答案是「很便宜」,大股東和法人應該都不吝回補持股。

雖然從2000年12月起,聯電連續七次實施庫藏股,買進了30萬張股票,平均成本約35元,但是從董監持股沒有明顯增加來看,顯然公司派也只是動用公司資金消極的回補自家股票,意思意思一下,給市場一個交代,大股東自己卻是行動有限。

聯電股本高達1747億元,大股東好不容易才把股票散出給散戶,怎麼可能再從散戶手中大量收回籌碼。從聯電的例子來看,投資股票,學會看懂籌碼流向,是決定輸家或是贏家的重要關鍵。

籌碼流向決定股價走向

籌碼就是股票張數和分布情形,最重要的是看大部分籌碼在誰的手中。通常股市參與者可以分成三大塊︰最上游的大股東→中游的法人→下游的散戶,通常大部分籌碼在大股東手中時,大股東握有基本面的一手訊息,同時又握有最多的籌碼優勢時,最容易操縱股價,股價後勢上漲機率大於下跌機率。

但是大部分籌碼如果流到散戶手中時,因為已經是股市生物鏈的最後一環,再也沒有推動上漲的動能,下跌機率大增。後續各篇將用籌碼流向三部曲,教導讀者看懂籌碼。

從籌碼流向3部曲,看股價影響性

1部曲︰大股東

2部曲︰法人

3部曲︰散戶

組成份子

.董監事

.持股比例3%以上股東

.外資

.投信

.自營商

一般投資人

籌碼安定性

最高

中等

最低

股價影響

易漲難跌

股價波動加大

易跌難漲

想像一下,一家10億元(假設有10萬張股票)股本的上市公司,是十個大股東平均持有一萬張,還是一萬個股東平均持有十張,哪一種情形籌碼比較安定?答案當然是前者的安定性遠高於後者。因為大部分籌碼在後知後覺的散戶手上時,通常股價已經大漲一波,錢少膽小的散戶又是風吹草動就急著賣股票,當然籌碼很不安定。

本波在3月初7000點以上高點再次全身而退的股市名人何麗玲指出,投資想獲利要先享受孤獨,切忌一窩蜂趕熱鬧。所謂趕熱鬧就是所持股票成為市場大明牌,人手一張,比方說3月1日DRAM指標股力晶(5346),開始可以進行融資信用交易,到了6月4日融資餘額暴增到57.1萬張,就可以想像有多少散戶都上了車。

同一時期,外資、投信和自營商等三大法人,卻是逆向合計減碼了力晶30萬張,等於是三大法人的籌碼,全部被融資戶接走。力晶多頭融資戶花了近200億元資金,將股價推升逼近40元,但是三個月後,力晶股價再被打回原形,跌回3月1日起漲點28元,200億元的籌碼悉數高檔套牢。令人更擔心的是,一年前力晶的股價才10元,目前28~30元的股價已經不是低檔,何況還有很多融資戶是買在35~40元的本波高檔區。

如果傳出DRAM基本面不利的消息,比方現貨報價下跌,57.1萬張融資餘額就會變成一股相當不安定的籌碼,當大家都想賣股時,就會造成多頭殺多頭(多殺多)現象。因此何麗玲認為,不管是大盤或是個股的融資金額增加過速時,就像是人體迅速減肥,體態不再輕盈,指數再往上衝刺的負擔變重,想要再次彈跳,只有減肥、減少融資一途。

名詞解釋:什麼是信用交易?

信用交易就是允許個股可以融資或是融券,每股淨值在面額10元以上的股票,才能進行信用交易(融資、融券)。譬如想要買1張10萬元的股票,用融資就只要準備4萬元(六成資金);如果想要賣出1張10萬元的股票,用融券就只要準備9萬元(九成資金),由此可知,融資融券可發揮以小搏大的槓桿效果。

籌碼增減也會影響股價走向

除了籌碼流向會影響股價走向,籌碼增減當然也會影響股價漲跌。1993~2000年是電子業黃金成長期,配發超過3元以上的高股票股利,常能贏得資本市場的掌聲,因為獲利成長幅度大於股本膨脹幅度,每股獲利並不會被稀釋。但是當電子業也進入微利時代,股本膨脹幅度如果大於獲利成長幅度,股價當然也會長期下滑。

現任股王全球最大相機手機模組廠大立(3008),雖然長年以來,每年都可賺一個股本,但董事長林耀英堅持多配現金、少配股票,譬如去年和今年每千股都只配發100股股票,等於每年股本膨脹10%,對於獲利處於高成長階段的大立,自然不構成威脅。

林耀英不只對於無償配發股票股利態度慎重,對於有償配股也是戒慎恐懼,因為都會讓籌碼大增。他從沒想要為大立辦理現金增資、或到海外發行可轉換公司債(ECB)、或是存託憑證(DR),這些都會變相增加大立的籌碼。林耀英不讓公司籌碼浮濫增加的態度,大立的長期多頭道路,想必可以走得遠且久。

什麼情況下籌碼會增加或是減少?

籌碼增加 籌碼減少

.無償股票配股

(即每年除權配發的股票股利)

.有償現金增資配股 .減資

.庫藏股

.可轉換公司債(CB)

.海外可轉換公司債ECB

.海外存託憑證DR(ADR/GDR)